2019 marque les débuts de Reflexion Capital et de sa stratégie d’investissement centrée sur la croissance rentable dans la tech, dont L’article publié par BCG Partners vient appuyer la pertinence. En effet, les valorisations exorbitantes des sociétés SaaS et l’accès (trop) facile au capital au cours des dernières années n’ont pas été bénéfiques pour de nombreuses sociétés qui n’ont jamais été éduquées à la rentabilité.
Bien que le secteur du capital-risque connaisse un ralentissement et que les entreprises réduisent leurs budgets informatiques, les dépenses en logiciels demeurent dynamiques et le secteur technologique reste attractif. Cependant, il est essentiel de revenir aux fondamentaux qui ont eu tendance à être négligés ces dernières années, tels que la désormais célèbre « règle des 40 » (qui stipule que la somme de l’EBITDA et du taux de croissance d’une société SaaS doit dépasser les 40 %). Le graphique ci-dessous illustre très bien les attentes des investisseurs :
Malgré le contexte économique actuel, les entreprises à forte croissance et bénéfices élevés restent attractives pour les investisseurs, même si leur nombre diminue. Cependant, ces derniers privilégient désormais les entreprises à faible croissance mais très rentables par rapport aux start-ups à forte croissance mais peu ou pas rentables. Les entreprises du quadrant à forte rentabilité et à faible croissance ont maintenu leurs valorisations. Autrefois, ces sociétés étaient rarement considérées comme un investissement attrayant. Cependant, ces dernières années, nous avons assisté à une inversion de cette tendance et à un recalibrage de la règle des 40 par les investisseurs :
Nous constatons que cette transition pour les entreprises SaaS n’est pas aisée. L’article met en avant 4 dimensions à prendre en compte pour la réussir : satisfaire un besoin essentiel du client, rationaliser le portefeuille produit, adapter sa stratégie de go-to-market, et réduire les dépenses G&A.